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大摩友悦安、赵伟杰:在通胀背景下,我们看好医药和食品饮料的投资机会。

端午节后,a股回归震荡节奏,美联储上调今明两年通胀预期,引发市场对通胀预期的新一轮讨论。大摩优悦安基金经理赵伟杰表示,通胀背景下的核心投资原则是选择对企业利润影响不大或产业链议价能力较强的企业。一般来说,医药和食品饮料行业是较好的投资方向。公募基金公司的基金经理一般分为两类:一类是直接吸纳市场上新兴的“明星”;另一种是从内部研究员中挑选“潜在的参与者”并开始培训,这样可以确保所培训的基金经理符合公司的价值观。

大摩友悦安和基金经理赵伟杰是摩根士丹利华鑫基金培养的基金经理。先后担任医药行业研究员、大摩友健康产业基金经理助理。赵伟杰坦言,事业之初在医药行业的研究经历对他的投资风格影响很大,“2011年至2020年,a股涨幅超过10倍的股票中,约有40%来自医药行业。因此,在医药行业的选股过程中,需要特别关注‘长坡后学’的细分,寻找更有成长潜力的公司,从而形成一个以成长性为导向的投资框架。”由于医药行业和消费行业的特殊发展,赵伟杰逐渐将研究领域拓展到大消费行业。

虽然在常规定义中,白酒并不是一个增长轨道,但在他看来,白酒的增长体现在单价提升空间上。从较长的时间维度看,白酒单价空间较大,销量稳定,因此行业增长平稳,天花板“高”,增长良好。除了关注行业的“天花板”,赵伟杰还关注企业的竞争壁垒,“我关注的公司不仅应该能够获得行业高增长带来的红利,同时也能够动态积累竞争壁垒,不断深化“护城河”。以白酒行业为例,高端白酒的品牌壁垒很强,可以不断积累,是一条很好的细分轨道。

赵伟杰在锁定高成长空间的细分轨道后,善于挖掘出轨道上竞争壁垒不断加大的企业。一般来说,他会首先分析企业的商业模式,判断企业是否具有核心竞争力,竞争优势能否逐步提升;第二步是通过实地调研对结论进行验证,判断公司能否享受到行业繁荣的红利。比如,在调研医药企业时,他会重点关注研发团队和研发人员的素质和储备、在研产品的进展、产品线的储备和上升空间,以此来验证前期案头工作的结论。此外,它还将着重于企业各方面的成本控制。

赵伟杰发现了一家医疗器械企业,为公司的几只基金贡献了可观的回报“我在2018年发现了这家公司,首先,从行业角度看,中国的医疗器械行业有一个很高的天花板。国外发达国家药品与设备的比例一般为1:1,而我国只有1:0.3。我国医疗器械产业的发展还处于起步阶段,具有广阔的发展潜力。其次,从公司的角度来看,一个好的医疗器械公司的核心竞争力主要体现在三个方面:强大的研发能力、强大的品牌美誉度和产品的高性价比。从这三个方面来看,公司的业绩是优秀的。

最终,标的股价的表现确实验证了我们的判断。”下半年市场或向上波动。我们对食品、饮料和药品持乐观态度。2021年以来,a股波动加剧,市场风格和行业轮动也明显加快。在今年中半年,我们如何看待下半年的投资机会?赵伟杰预测,下半年市场整体可能出现震荡上行的趋势。从经济基本面看,中国经济仍处于第二轮修复的轨道上。